A股游戏企业头部固化 业绩整体好于预期

11月初，A股上市游戏企业纷纷发布Q3财务报告，截止发稿前共搜集到22家A股上市公司的财报信息，以营收为基准进行排名后，A股游戏企业营业收入前三依然是世纪华通、三七互娱、完美世界，与2018年上半年排序一致。此次统计的22家A股游戏企业中，仅9家营业收入出现同比下滑，占比4成；对比2018年上半年过半数企业收入下滑的严峻形势，Q3国内游戏公司营收端明显回暖。

图1

部分A股上市公司财务数据

没有版号的大半年，A股营收榜单头部固化。

对于国内游戏企业来说，版号暂停审批无疑是今年最大的业绩考验。但是从Q3的财务报告数据来看，版号暂停并未能改变目前国内市场格局，位列A股前三的世纪华通、三七互娱、完美世界，这半年时间来甚至排序都未曾改变。

其中，完美世界Q3因处置院线业务，收入18.46亿元，同比下降4.65%，减幅比上半年明显收窄。而世纪华通Q3营收23.33亿元，同比增长181.71%；三七互娱Q3营收22.32亿元，同比增61.18%，二者营收不仅数据上相差不大，同比增幅更是双双超过50%，远高于行业平均水平。这意味着，A股游戏上市企业头部固化，跟中下游企业差距正在进一步拉大。

业绩企稳的A股游戏企业，同样是出海收入榜单的常客。

今年3月以来版号暂停审批，迫使大批企业转战海外，出海收入榜单出现了不小的变化，传统大厂显现除一定优势，网易从今年2月的第4名一举上升至9月第2名，腾讯更是从年初的第22名跃升至第6名。与此同时，老牌出海游戏企业地位依然稳固，世纪华通旗下点点互动（FunPlus）从今年4月至9月，除了8月暂居第2名外，其他5个月皆位列第一，IGG与智明星通始终稳居出海发行商收入榜单前五。

中国出海发行商收入排行榜（2018年7-9月）

值得注意的是，Q3业绩率先企稳的游戏企业，同样是出海收入榜前30名的常客。除了世纪华通外，头部游戏企业三七互娱Q3在出海收入榜Top20上下徘徊；游族网络Q3净利润同比大增56.42%，从出海收入Top19快速跃升至Top10。

伽马数据最新发布的《2018年7-9月国内移动游戏产业报告》，显示尽管版号暂停审批的情况并未改变，但国内手游市场正在回暖，随着游戏厂商加速出海，国内游戏企业业绩将得到进一步改善，如果一旦版号审批重启，这些游戏企业将在资本市场将迎来一个势头强劲的反弹，国内投资者不可受恐慌情绪影响，错失此次绝佳的投资机会。